天然橡胶及20号胶周报:估值暂获成本支撑 轮胎汽车同步走弱

  上游原料:在估值大幅回调后,国内胶水对胶块升水终收缩至+400 元/吨的年内低点,绝对价格获得了一定的成本支撑。但在历史长周期中,当前+400 元/吨的价差仍处于相对高位。较强的支撑可能出现在胶水与胶块的再次平水。截至8 月下旬,日本RSS 交割库存累库+1030 吨或+14.2%。在2020 年11 月至2021年5 月,烟片均保持着超高的加工利润,因此推测在2021 年12 月前,烟片都将保持产量的持续释放。

  结构未变:深色胶库存仍在去化,含NR 仓单在内的保税区库存已连续47 周边际去库;包括日胶在内的浅色库存累库,RU 仓单增速高于去年同期。以混合胶、标二标的的深色较非标套利策略回归良好。当前,天然橡胶价格与去年同期基本持平,而合成橡胶已同比上涨约1 倍,在较大的估值差异下应关注合成橡胶的相对走弱。

  下游消费:由于山东地区的环保督查工作的推进,周内全钢轮胎产线开工率跌至41.2%,年同比(相对)减产-44.7%。半钢轮胎产线的减产幅度与全钢相当,若忽略日期,让人怀疑是来到了春节。巧合的是,商用车销量报收24.7 万辆,同比减少-42.7%,乘用车销量报收155.2 万辆,同比减少-37.9%,两者的下滑幅度与轮胎减产幅度相当。配套订单的疲软正在作用于近端消费。

  基本面偏弱。

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